Número total de visualizações de páginas

terça-feira, 2 de setembro de 2008

Taxas de Juro: quando baixarão?

1. Recordo que em 30 de Julho último editei neste 4R um POST sob título “Preço do petróleo pode ajudar...”, no qual referi a inversão de marcha nos preços do petróleo, após o máximo de USD 146 em 8 de Julho.
Admiti então um cenário em que, pela via da descida do preço do petróleo a inflação viesse a baixar e a política de taxas de juro a ser alterada.

2. A tendência para a redução dos preços do petróleo parece ter sido agora retomada após um período de alguma incerteza que caracterizou a segunda metade de Agosto – o barril de petróleo parece estar a chegar aos USD 100.
Bem sei que um Euro vale agora menos de USD 145 quando, no auge dos preços do petróleo, valia quase USD 160 – uma correcção de cerca de 10% - mas os preços do petróleo baixaram cerca de 33% em USD.

3. Entretanto, a inflação na zona Euro baixou em Agosto para 3,8%, depois de se manter em 4% nos meses de Junho e de Julho, a primeira descida desde há cerca de um ano.
A continuar a queda dos preços dos combustíveis a inflação pode descer em Setembro.
Ao mesmo tempo acentuam-se os sinais de desaceleração da actividade económica no espaço Euro, com as últimas previsões do FMI e da OCDE apontando para crescimento bem menor em 2008 – da ordem de 1,3% - e também em 2009.

4. Serão estes dados bastantes para o BCE mudar de política e baixar suas taxas?
Por enquanto, não se antevê tal coisa...o BCE continua muito preocupado com os chamados “second round effects” sobre a inflação, ou seja uma segunda vaga de subida dos preços no consumidor induzida por uma subida dos custos de produção (em especial dos salários) - após o impacto inicial da subida das matérias-primas que determinou a primeira vaga de subida dos preços no consumidor.
Essa subida dos custos de produção parece ter-se acentuado em Julho (por exemplo +10,2% em Espanha e +8,9% na Alemanha, máximos de 24 e de 27 anos, respectivamente), suscitando receios de acrescidas pressões sobre os preços no consumo.
Um dos mais poderosos sindicatos alemães – da indústria metalomecânica e automóvel – anunciou já pretensão de subida de 8% nas revisões salariais que se aproximam...

5. Assim na sua próxima reunião desta semana, o BCE não deverá alterar as taxas de juro, embora se admita que possa usar uma fraseologia menos dramática quanto à inflação...
É bem possível que o BCE só se "comova" mesmo a baixar os juros quando a economia da zona Euro estiver em fase recessiva – garantindo que as pressões de “second round” se tornarão inofensivas...
Se assim for, teremos que aguardar por 2009 para ver os juros baixar...embora o mercado possa sempre antecipar essa expectativa...
Vamos ter animado debate sobre o tema nos próximos tempos...

4 comentários:

Rui Fonseca disse...

Caro Tavares Moreira,

Estou muito satisfeito por poder ler os seus comentários depois da sua ausência estival.

Tanto que para não perder tempo nem estudei bem o assunto. Nem sei se ganharia muito com isso. O mundo económico continua à deriva e deprimido por estas partes e o nevoeiro à volta continua denso . As ameaças de recessão persistem, ouço dizer aos pessimistas, que são quase todos nestas ocasiões.

Quanto a mim, nestes casos, o melhor é confiar na navegação junto da costa. Por isso respigo a sua afirmação:

" Se assim for, teremos que aguardar por 2009 para ver os juros baixar...embora o mercado possa sempre antecipar essa expectativa..."

e penso que os juros não vão baixar porque o mercado não está a antecipar nada nesse sentido.

Margarida Corrêa de Aguiar disse...

Dr. Tavares Moreira
Ocorreu efectivamente "a inversão de marcha nos preços de petróleo", que antecipou no seu post de Junho.
A descida do preço do petróleo está a acontecer gradualmente. É, portanto, uma boa notícia. O preço do crude de hoje bateu nos US$109. Dentro em pouco, se o dólar mantiver a sua discreta apreciação, andará muito perto dos US$100.
Apesar deste movimento favorável, é mais provável que tenhamos que "aguardar por 2009 para ver os juros baixar". É de esperar que o BCE seja muito cauteloso.

Daniel Geraldes disse...

Duvido, ainda a procissão vai a meio, e se eles aumentaram os juros há bem pouco tempo, duvido que antes do 1º trimestre de 2009 tenhamos novidades, o Trichet vai ficar concerteza à espera que estes movimentos especulativos abrandem todos, e só depois de o Bernanke começar a subir as suas taxas de juro, é que ele irá fazer alguma coisa.
E o GDP norte americano da 5ºfeira passada, na minha opinião deve ser martelado, e hoje os mercados sinalizaram a inversão, tanto os americas como o petroleo que fechou a subir e bem....

Tavares Moreira disse...

Caro Rui Fonseca,

Bem regressado a este debate aberto do 4R, com seus (sempre) oportunos comentários.
Tem razão, meu Caro - o mercado não sinaliza, ainda, uma descida das taxas de juro.
O mercado parece convencido de que o BCE não está convencido que a ameaça dos "second round effects" tenha já passado...
Mas o Rui Fonseca sabe, tão bem ou melhor do que eu, que não é preciso muito para que o mercado mude de opinião...bastará um toque de mágica de um guru inspirado...

Cara Margarida,

Neste tema, como em tantos outros, estamos em sintonia, ainda bem para mim...

Caro Geraldes,

Talvez tenha razão no seu palpite...lá para o 1º trimestre de 2009 poderemos ter novidades...